二、资产增厚收益方案建议

除部分用于减持的股份外，剩余的证券资产可以通过转融通、线下打新、收益互换、场外期权等方式在不减持的情况下获取部分收益，提升资产价值。

下述操作均需按照股东性质，根据监管机构要求进行充分的信息披露，国有企业还应特别关注审批决策过程的完备性。

01转融通业务

转融通出借业务是指证券出借人以一定的费率通过交易所综合业务平台向证金公司出借上市证券，证金公司到期归还所借证券及其相应权益补偿并支付费用的业务。

转融通业务常规方案期限一般是14或28天，年化收益率预计为1.7%-1.8%，不可提前了结，约定申报出借可展期；对较大规模持仓或市场热度较高的股票，可以与券商定制方案，期限、利率及额度等可基于市场情况询价而定。

特别提示

出借人需为机构投资者且出借证券为解除限售条件的流通股；需要在具有转融通资格的券商开通股东账户及相关权限，权限开通后可参与转融通业务。

大股东和特定股东，在任意连续90日内，出借+减持的总数不得超过上市公司总股本的1%。

方案优势：

转融通出借业务信用风险极低，通过证金公司和证券公司的双重保障防止发生证券偿付风险，是稳健的市值管理手段。

方案劣势：

出借规模、出借周期受市场需求决定，收益率相对较低。

02线下打新

公司可通过与证券公司签订定向资产管理合同，组建单一资管计划，为公司提供资产管理服务，并收取一定比例的管理费，一般为每年1‰，过去几年常见的低风险方案为参与新股网下申购的委托模式。

特别提示

1、通过该方式进行运作，上市公司股票会过户到专项计划，公司对该部分股票仍具有所有权。涉及的税费有以下两种情况：

（1）曾在中登公司开通了与委托人同名的资管股票账户的（该项业务目前已停止受理），如股东方作为单一委托人的资管计划，股东方有同名资管账户，即可以通过“定向划转”的方式将持有的无限售条件流通股划转至该单一资管计划，仅需要少量手续费。

（2）未曾在中登公司开通过同名证券账户的，需委托证券公司设立新的资产专项计划，审批流程需要1个月左右。在专项计划设立后，委托人需向专项计划提供足额资金用于购买拟转入专项计划的股票，股票以交易的方式过户，将涉及增值税及所得税等税费的缴纳。

2、线下打新有收益上限，考虑到收益率的因素，过户股票的最大市值一般不超过5亿元。

方案优势：

在外部市场环境良好的情况下，可借助外部专业机构的专业能力，增厚所持证券资产的收益。如2019年-2020年，由于IPO发行火爆，上市公司IPO发行价格较低，3亿左右的公募基金线下打新年化收益率可增厚3%-5%（扣费后收益）。

方案劣势：

无风险套利窗口期已过。2021年9月，上交所、深交所发布询价新规，累计已有20多家公司完成询价，发行制度改革后，上市公司发行价PE倍数大幅提高，公司上市即破发的情况开始出现，且可能将成为常态，乐观预计后续打新收益率将降低至1%-2%。