证券资产的价值波动较大，不仅受上市公司自身经营基本面的影响，还容易受到宏观经济、国内货币流动性、行业政策、证券市场整体走势等多方面因素影响，特别是中小市值公司，股价波动往往较大，容易出现阶段性低估或高估。

因此，对于国有企业所持有的证券资产，为实现国有资产的保值增值，应在充分考虑此类资产价值的波动因素后，根据自身需要，依照相关规定适度对持有的上市公司少数股权进行增减持，实现资产价值的最大化。

比照国内国有上市公司少数股权资产运营的相关方案，本文按照优先级顺序，分三个方面对国有企业证券资产的运作方式进行探讨：（1）在公司股价高估时的减持方案；（2）持有股票增厚收益的方案；（3）持有股票的融资方案。

一、股票减持方案建议

国有企业所持上市公司股票，可以依法依规进行减持操作。

通过专业研判，如果公司所持上市公司股票价格高估，可通过直接减持、私募可交债、换购ETF等方式减持收回投资成本。后续如果公司估值回落到低位，也可考虑通过二级市场回购、认购定增份额或向上市公司注入资产等方式增持。

各项减持操作均需按照股东性质，根据监管机构要求进行充分的信息披露，国有企业在进行股票减持操作时，还应特别关注审批决议过程的完备性。

01直接减持

直接减持一般可通过集中竞价、大宗交易等方式进行，减持上市公司股票的数量，应符合监管机构的相关规定。

根据《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》，大股东（上市公司控股股东或持股5%以上的股东）、特定股东（大股东以外的股东）减持所持有的公司首次公开发行前股份、上市公司非公开发行股份（以下统称特定股份），若采取集中竞价交易方式，则在任意连续90日内减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%；若采取大宗交易方式，则在任意连续90日内减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。

若证券市场总体趋势较好、证券价格处于高位、股票交易活跃，交易部门可以根据上级指示，按照指定价格区间，在二级市场自行进行减持操作。可通过限制日均交易量，减少减持对上市公司股价的影响，如每天减持不超过该股票前5个交易日均量的10%；若股票交易不活跃、减持规模较大，可通过券商等中介机构寻找大宗交易或协议转让减持的机会。

特别提示

国有企业通过大宗交易减持上市公司股票，依照市场通行规则会产生一定折价，此部分折价损失会对上级决策形成一定挑战，可能涉及对国有资产流失的原因解释。同时，应注意大股东或特定股东在进行大宗交易减持时，受让方受让的股份有6个月的锁定期，也会影响大宗交易的价格。

方案优势：

自主性较强，成本较低，风险较小。

方案劣势：

对交易水平要求较高，对市场环境研判要求较高。

（未完待续）